嘉实领先优势混合a和c有什么区别(什么样的基金是好基金？)

什么样的基金是好基金？

好基金只有一个标准，就是能帮你赚钱的就是好基金！只是对于好基金的选择，是一件困难的事情，毕竟基金市场发展到现在，已有万余只不同类型的基金，且数量还在不停地增加中。

毋庸讳言，我们投资基金就是为了获得回报，基金的实质用一句话来表述，就是我们请了一位基金经理，来帮我们打理一篮子的股票或债券，通过付费给他们（手续费和管理费）来利用他们的专业投资能力，来实现投资的增值。

那么，什么样的基金是好基金，其实就是看他在单位时间内能够给我们带来的盈利是否足够。

举个简单的例子，如果你在五年前投资了招商中证白酒，那么五年后，这笔投资就已经增值了五倍多，这只基金很显然就是一只好基金。相反的，也有像工银中证传媒指数这样的，五年多了，这只基金的收益还是负的，这显然就不是一只好基金。

那么问题来了，什么样的基金是好基金？我想把这个问题换一个问法，即什么样的基金不要去选择，或许更容易回答一些，以下的判断标准，请你牢记。

目前市场上有100多家的基金管理公司，出色的基金公司，显然运作能力会更强，比如说有更好的管理方法，更好的考核制度，更好的后勤保障和更加严格的风控体系。

前些时候就传出叶飞曝料说某些基金公司会配合上市公司做市值管理，我相信在一些大的基金公司，有着完整且严格的风控体系和管理体系，这些事情就不太容易发生。

成功是可以复制的，如果一家基金公司持续小规模运作，显然无法招来大神，市场号召力也会较差，那么将会导致基金的规模也较小，而小于一定的规模则会面临清盘的风险。

所以选择基金，在同等条件下，尽量选知名基金公司的基金。下表是目前排在前十位的基金公司：

基金的规模太大，会让基金经理的管理有很多的不方便，比如调仓换股就不如小基金灵活。典型的例子就是张坤的易方达蓝筹，根据一季报显示，易方达蓝筹的规模已超过880亿，这还是在日申购限额2000的情况下取得的。而根据易方达蓝筹最近的申购情况看，也许目前已经无限接近1000亿或超过1000亿。

而春节后易方达蓝筹的表现就令人十分不满意。我就在前一段时间将持有半年多的易方达蓝筹全部出清了。

当然，基金的规模也不能太小，对于基金公司和基金经理来说，管理费是主要的收入来源，而规模过小，则管理费收入少，很难维持正常的运营，更不用说吸引优秀的基金经理来运营。另外，基金规模小，也很可能是因为过往的业绩不理想导致。

基金的规模，我个人理解要尽可能在1亿以上，而如果低于5000万，则有可能出现清盘的风险，尽量不要选择。如果是上限，我选择尽量不要超过200亿的，当然如果是行业类基金，可以适当放宽上限。

一般来说，大家普遍的认知是没有经历过牛熊转换的基金经理，容易出现过于激进或过于保守的情况。A股经历2015年大跌，2016年熔断，2018年贸易战，2019-2020则是大牛市，进入到2021年，则是在牛市中的**部熊市。

如果没有经历过熔断，很难想象到什么是股灾，是无法对风险有足够的意识的。

不过这个问题我个人认为得分两面来看：

其一，五年的从业经验固然是很重要的，但由于目前基金数量众多，很多基金经理是新入行的，他们需要经历市场检验。但也不能因为这条硬指标，就将这些年轻有想法有冲劲的基金经理们就全部排除在外。

其二，市场变化越来越快，一些细分行业越来越专业，投资辅助分析或操作手段越来越先进，投资理念也需要与时俱进。而对于原生于互联网时代的年轻基金经理们，有着天生的好奇心与敏锐嗅觉，他们对于新事物的接受度，对于新工具的利用度都会更高。

所以，对于这点，我并不会过于看重基金经理一定要满五年的从业年限，只要是行业比较专业化，那么会放宽这方面的条件。

例如说我注意过一只大健康基金，天弘医*创新的郭相博，从业仅三年半，但基于其出色的专业背景，其执掌的这一只新基金今年就表现很不错。

另外像中泰开阳价值优选的田瑀，从业只有两年多一点的时间，但这只基金的表现就令我眼前一亮。

投资上有两种选股方法，一种叫至上而下，一种叫至下而上。我认为选择基金也是如此。即我们应该先从大势出发，选择未来看好的赛道，然后再来选择专注于这些赛道的基金。这也是选择比努力更重要的一种体现吧。

比如说能力如张坤，但如果摊上一个不理想的市场和细分领域，就算能力出众，估计结果也不会理想。张坤的易方达亚洲精选，就是这样的例子。由于港股表现得疲软，这只基金近一年的增长只有8.31%可谓表现非常难看。

如果了解我的朋友，都知道我最看好的赛道总结出来就是七个字：“喝酒吃*晒太阳”。

喝酒指的是以白酒为代表的大消费赛道，吃*指的是以医*为代表的大健康赛道，晒太阳则是以光伏为代表的新能源赛道。

而我的基金组合，主要分成3+1，其中3即对应上面的三大主流赛道，1则是偏防守和临时性的。感兴趣的可以翻一翻我之前写过的毫无保留地公开我的持仓的文章。

比如，我最喜欢的三只基金是招商中证白酒指数、工银前沿医疗和农银汇理新能源主题。

好的基金经理，对于基金中的股票或债券的组合，是有独到理解和控制能力的，这也是基金经理的核心能力。

比如以张坤为代表的基金经理，就是价值投资理念的践行者，他们淡化择时，持仓股票的变化较小，更重于股票的选择，看好了就入手并长期持有。

而如广发多因子的唐晓斌，则是另一种风格，他的基金以高换手著称，基金经理有非常强的择时能力，以量化操作的方式来保持盈利的持续。

几个指标可以看出基金经理的持仓风格：

1、股票占比

股票占比大，则风险相对较高，回撤可能较大，当然上攻也会更有力。

2、重仓股占比

从基金定期报告中我们可以看到基金的重仓股明细，重仓股对于基金的净值影响较大。如果单只股票的占比较高，则基金受单只股票的影响也越高，相对风险也较大。当然如果持仓中重仓股占比小，则股票相对分散，波动是小了，但在行情好的时候，涨幅也会小一些。

3、波动率

波动率越大，说明基金净值越不稳定，呈现上下起伏的状态。

4、夏普比率

夏普比率是描述投资相对分险的一个参数，夏普比率越高，则投入产出比相对较高，说明基金的性价比越高。

5、回撤率

是指基金单位时间从最高点回撤的最大幅度，越小越好。但一般来说，行业性的基金，回撤率控制也相对较差，比如说葛兰的中欧医疗健康，近一年的回撤率高达近30%。

基金的选择，确实是一门学问，一只基金的核心是基金经理，但基金经理又非唯一要素，也取决于这只基金在成立之初的定位。比如说侯昊的招商中证白酒指数，这是一只被动型基金，主要跟踪中证白酒指数，由于行业的因素，基本上算是躺平的典型样例。

基金选择虽然无法完全量化，没有放之四海皆准的规则，但一些相对的原则还是可以参考的。针对我们上面说的五个方面，即看基金公司的规模、基金经理的从业年限、基金本身的规模、基金所专注的行业、基金经理的风格等等，综合考虑，就可以选出相对靠谱的基金了。

当然，基金的投资魅力，也在于测不准的现实，没有绝对的正确，也没有绝对的错误，但只要用心，多思考多比较，跑赢大势还是可以做到的！

如何在众多来自的基金中挑选适合投资的基金？

（1）选择基金公司∶把辛苦积累的血汗钱交给基金公司代你投资财,当然首先要认真选择信得过的基金公司。基金管公司管规范与否、管水平的高低直接关系到基金持有人委托管的资产能否保值增值。因此，选择合适的基金管公司是投资者在投资基金时应当首要考虑的问题。目前国内已成立的基金公司已超过70家,究竟哪家最值得信赖？判断一家基金管公司的管运作是否规范可以参考以下几方面的因素：一是基金管公司的治结构是否规范合，包括股权结构的分散程度、***董事的设立及其地位等。二是基金管公司对旗下基金的管、运作及相关信息的披露是否全面、准确、及时。三是基金管公司有无明显的违法违规现象。基金管公司历年来的经营业绩是投资者重要的参考因素。还要考虑基金管公司的市场形象、对投资者服务的质量和水平,相关费用、申购与赎回的方便程度等诸多因素。不能只看某家公司某一只产品的短期表现，还要全面考察公司管的其他基金的业绩。一只基金的“独秀”并不能证明公司的实力，旗下基金整体业绩出色的公司才更值得信赖。但是，我们买的毕竟是基金，而不是基金公司的名声,选择公司是为了所买的基金能够盈利，比其它基金赚得多些。因此选择基金公司实际上是为了选择业绩优秀的基金。所以对基金公司的选择也不宜过分强调，耗费过多精力而反复犹豫不决。按多数基民的看法，目前受到青睐的基金公司有华夏、易方达、嘉实、博时、银华、南方、国泰等等。不过也要动态观察基金公司。不能说成立早、管资产规模大的公司就一定比后成立的金公司要好。例如华商金公司成立于2005-12-20，管资产规模不算大，但在2010年其“华商盛世成长”基金一举夺得全部基金的第一名。（2）选择基金产品虽然说历史不会简单重复，过业绩不一定反映未来，但历史业绩始终是我们甄别基金的出发点。对基金业绩的考察，多数专家和基民认为主要应看其长期业绩。例如二年、三年、五年和自成立以来等。这个观点受到另一些投资者的质疑和反对。因为基金业绩优劣是在不断变化之中，“过业绩不代表未来”。有些某一年排名前10的基金，到了下年业绩位于全部基金尾部。近年来，这样的事一再发生。一般可先从全部基金中选择近3月排名前50名,再从中删除近半年在50名以外的基金，然后按今年以来、1年和3年依次删除50名以外的基金，最后剩下的就作为考虑买进的对象。在实战中,这是一个可靠的选择方法。在选择基金前，要清楚了自身的风险承受能力，选择与其相匹配的基金。每位投资者的资金实力、投资期限、风险承受能力和对投资收益的期盼都有所差别，确定合适的基金类型是选择基金的第一步。想获得高收益的投资者，可以考虑长期投资于高风险的股票型和混合型基金，当然也面临着较高的风险；对于短期、低风险偏好的投资者，则建议考虑货币型、债券型基金。一般来说，高风险投资的回报潜力也较高。然而，如果您对市场的短期波动较为敏感，便应该考虑投资一些风险较低及价格较为稳定的基金。假使您的投资取向较为激进，并不介意市场的短期波动，同时希望赚取较高回报，那么一些较高风险的基金或许符合您的需要。如果没有任何风险承受能力，只能买货币基金和少量的债券基金。选择基金产品应该结合宏观经济和股票市场的行情形势,宏观经济增长前景向好，同时又处于低通胀背景下，在这个阶段偏股型基金应是基金投资者的较佳选择。“基金由谁来管？基金经手握基金的投资大权，决定买卖什么和什么时候买卖，从而直接影响基金的业绩表现。作为明智的投资人，在购买基金之前应当了解谁是基金经以及其在任职的年限。如果投资者面对一支以业绩表现突出的基金，在决定购买之前需要确认，创造该基金以业绩的基金经是否还在其位。如果在两个同样好的基金之间举棋不定，不妨挑选其基金经在位期间比较长的那只基金。为了分散风险，在基金选择上必须做到合组合配置，力争“风险最小化，收益最大化”。易方达基金“关注资产配置分散基金投资风险”一文，对投资者的际操作具有较高的指导意义∶“如果选择风险较低的债券基金或者货币基金，收益相对较低；如果选择收益相对较高的股票基金，则可能面临股市低迷阶段的亏***。针对这类投资问题，易方达基金近期在全国推出’重申资产配置、分散投资风险’投资者教育活动，强调风险收益的匹配以及通过合的资产配置来分散投资风险、获取更稳健的收益。所谓“资产配置”，是指在一个投资组合中，如何选择资产的类别并确定其比例的过程。通常，追求高收益就意味着要承担高风险，因此，投资者在选择基金时，首先需要从风险和收益关系出发，综合衡量自身的风险收益需求和不同基金产品的风险收益特征，选择相应的资产配置方案。……”如何对绩差基金？民族证券基金分析师李媛表示“基金公司将长期持有作为投资者教育的核心内容，力图低投资者的换手频率，但长期投资绝不等于简单持有。持有这类股票的基金产品有可能受到拖累，投资者可考虑将其赎回后等待调整结束再申购优质基金。”新基金频发，买刚发行的新基金好吗？新基金成立后有约三个月的封闭期,此期间不能申购赎回。在股市上涨的情况下，不能获得收益。股市上涨期间，老基金的单位净值会比新基金涨得快。新基金没有过业绩可供考察，难说将来表现如何。在对它一无所知的情况下冲动入市，忽略了背后潜伏着亏***的风险，是很不明智的行为。在一般情况下，不宜买新基金。买几只基金比较合适?买少了难以组合配置，过多则不便管。一般说来以5只为好。例如股票型和32混合型3只，债券型和货币型各1只。以下资料供参考,可看出在牛市,震荡市和熊市中的净值增长能力和抗跌能力：2006—2012年收益率排名前10名的基金一览2006:景顺长城内需增长168.93%上投摩根阿尔法168.67%上投摩根***优势151.73%泰达荷银行业精选150.40%汇添富优势精选149.70%富国天益价值147.00%兴业趋势投资146.65%银华核心价值优选143.42%华夏大盘精选141.96%鹏华***50139.06%易方达积极成长137.23%广发聚丰135.49%招商优质成长135.47%2007:华夏精选226.24%中邮优选193.98%博时主题188.61%易基深100ETF185.35%光大红利175.07%华夏红利169.42%东方精选169.42%华宝收益167.59%华安宏利166.27%国海弹性164.34%2008∶股票型基金业绩前十名泰达荷银成长-31.61%华夏大盘精选-34.88%金鹰中小盘精选-35.03%　华宝兴业多策略增长-37.79%华夏复兴-38.44%鹏华行业成长-39.11%　　嘉实财通增长-39.35%泰达荷银周期-40.52%8工银瑞信核心价值-41.07%嘉实成长收益-41.23%债券型基金业绩前十名　　中信稳定双利债券12.72%国泰金龙债券(A类)11.62%华夏债券(A/B类)1.47%　　博时稳定价值债券(A类)11.15%大成债券(A/B类)11.10%华夏债券(C类)11.09%　　博时稳定价值债券(B类)10.79%大成债券(C类)1.04371.403710.56%　　工银瑞信增强收益(A类)9.85%工银瑞信增强收益(B类)9.39%2009∶华夏大盘精选116.16%银华核心价值优选116.08%新华优选成长114.96%易方达深证100ETF113.64华商盛世成长108.18%兴业社会责任107.59%中邮核心优选105.09%华夏复兴104.33%融通深证100103.96%银华领先策略103.12%2010:∶华商盛世成长37.77%银河行业30.59%华夏优势增长23.95%天治创新先锋23.90%信达澳银中小盘23.70%嘉实优质企业23.24%东吴双动力23.00%泰柏瑞价值增长22.18%大摩领先优势21.97%2011年股票基金排名前十：1.博时主题行业-9.63%2.鹏华价值优势-9.93%3.东方策略成长-10.95%4.长城品牌-12.12%5.华夏收入-12.15%6.博时第三产业-13.76%7.兴全全球视野-13.89%8.新华行业周期轮换-14.51%9.国泰金牛创新-14.70%10.易方达消费行业-15.06%2012年偏股型基金排名前十：1.景顺长城核心竞争力31.70%2.中欧中小盘股票(LOF)29.34%3.新华行业周期轮换28.83%4.上投摩根新兴动力27.73%5.国富中小盘24.97%6.国联安精选21.27%7.景顺长城能源基建20.64%8.广发核心精选20.12%8.华宝兴业新兴产业20.09%9.交银先锋股票19.63%10.国富深化价值19.11%2012年普通债券型基金(不含封`式分级型子基金)前五:1.天治稳健双盈债券16.18%2.工银瑞信添颐债A类)14.69%3.工银瑞信添颐(B类)13.98%4.易方达稳健收益B类)13.93%5.民生加银增强收益(A类)13.74%2012年混合型基金前五:1.华商领先企业17.28%2.中银收益16.02%3.交银稳健配置15.29%4.交银主题优选14.46%5.国投瑞银稳健增长13.74%

基础建设的基金有哪些

新基建基金有：汇添富中证新能源汽车A(501057)、平安中证新能源汽车产业ETF(515700)、华夏中证5G通信主题ETF联接C(008087)、嘉实新能源新材料股票A(003984)、银华中证5G通信主题ETF(159994)、富国中证新能源汽车指数分级(161028)、华夏中证5G通信主题ETF(515050)、华夏中证新能源汽车ETF(515030)、华夏中证5G通信主题ETF联接A(008086)、申万菱信新能源汽车混合(001156)、银华中证5G通信主题ETF(159994)等。拓展资料：一、新基建股票有哪些龙头股份目前来说新基建主要包括：5G、特高压、人工智能、工业互联网、物联网这四大类领域领域，所以这四大类型的股票可以成为新基建股票。下面给大家列出新基建龙头股票：1、5G：000063中兴通讯、00586汇源通信、300312ST邦讯、000070特发信息、603220中贝通信、603322超讯通信、300502新易盛、002475立讯精密等2、特高压：601700风范股份、603016新宏泰、600268国电南自、300265通光线缆、002498汉缆股份、300215电科院等3、轨道交通：601186***铁建、601002晋亿实业、600495晋西车轴、601766***中车、300011鼎汉技术、300587天铁股份等4、大数据中心：601360三六零、603881数据港、300212易华录、6033138海量数据、002335科华恒盛、600588用友网络、600845宝信软件等二、龙头选股技巧1、龙头股必须从涨停板开始，涨停板是多空双方最准确的攻击信号，不能涨停龙头股的个股，不可做龙头.2、龙头股必须是在某个基本面上具有垄断地位。3、龙头个股流通市值要适中，适合大资金运作，大市值股票和3000万以下的袖珍盘股都不可能充当龙头。4、龙头个股必须同时满足日线KDJ、周线KDJ、月线KDJ同时低价金叉。5、龙头股通常在大盘下跌末期端，市场恐慌时，逆市涨停，提前见底，或者先于大盘启动，并且经受大盘一轮下跌考验。三、2021年A股市场中基建股票的龙头股：1、***铁建：基建龙头。从近三年ROE来看，近三年ROE复合增长为-2.32%，过去三年ROE最低为2020年的11.45%，最高为2019年的12.03%。2、***中铁：基建龙头。从近三年ROE来看，近三年ROE复合增长为4.7%，过去三年ROE最低为2018年的10.81%，最高为2019年的12.84%。3、***建筑：基建龙头。从近三年ROE来看，近三年ROE复合增长为-1.36%，过去三年ROE最低为2020年的15.54%，最高为2018年的15.97%。主营业务都居于行业领先地位，在房屋建筑板块具有绝对竞争优势，在大部分的基建板块中都是名列前茅，如港口、高铁、地铁、工业基地、电厂等。4、***交建：基础建设龙头股，是基础建设行业国企。从近五年扣非净利润复合增长来看，近五年扣非净利润复合增长为-2.31%，过去五年扣非净利润最低为2020年的137.8亿元，最高为2018年的176.3亿元。5、***交建：基础建设龙头，公司是国内乃至全球领先的以基建设计、基建建设、疏浚及装备制造为主业的多专业、跨国经营的特大型国有控股上市公司，是***最大的港口设计及建设企业；***领先的公路、桥梁设计及建设企业；***领先的铁路建设企业；***最大的国际工程承包商等。6、北方创业：主营铁路货车制造，市场占有率达12.2%，全国排名第一，18家铁路货车定点生产厂家中稳居前四位，神华集团用车。7、隧道股份：如今已成为***基建板块首家上市企业的隧道股份，正致力于为***乃至全球更多城市提供富有创造力的基础设施建设与运营服务，让城市生活变得更加便捷、安全与智慧。8、北方国际：主营铁路运输，唯一一家全国性铁路物流类上市公司。9、华能国际：电力市场方面，综合考虑国际国内形势、产业运行和地方发展等因素影响，在平水年、没有大范围极端气温影响的情况下，预计2020年全社会用电量增长4%-5%，全国基建新增发电装机容量1.2亿千瓦左右，预计2020年火电利用小时4280小时，较2019年基本稳定。10、设研院：随着国民经济下行压力不断加大，促投资、稳增长，加大对基建短板领域的投资，仍将是经济逆周期调节的有效手段。

基金a类和c类区别

如果是abc三类的基金，a类一般是代表前端收费，b类代表后端收费，而c类是没有申购费，即无论前端还是后端，都没有手续费。天下没有免费午餐。不收一次性申购费，就按日收取销售服务费，但这也不是说这中间没有区别。以华夏债券a、b、c三类为例，由于没有任何申购费，c类虽然有销售费，但0.3%的销售费3年下来还不到1%，也就是还低于前端申购费（暂时不考虑资产的增值）。我们可以这样考虑：如果你确定是短期投资，比如投资期限是1~2年以下，那么可选择c类债券，2年以上就不合算；如果确定是3年以上，就可以选择b类，因为华夏债券b类2~3年后的收费就只有0.7%了，而且越长越少；如果对投资期限没有任何判断，就可以考虑a类前端收费。对于华夏a类债券，持有3年以上就强于c类，但持有1年以下就好于b类。求采纳为满意回答。

请问如何挑选基金？

（1）选择基金公司∶把辛苦积累的血汗钱交给基金公司代你投资理财,当然首先要认真选择信得过的基金公司。基金管理公司管理规范与否、管理水平的高低直接关系到基金持有人委托管理的资产能否保值增值。因此，选择合适的基金管理公司是投资者在投资基金时应当首要考虑的问题。目前国已成立的基金公司已超过70家,究竟哪家最值得信赖？判断一家基金管理公司的管理运作是否规范可以参考以下几方面的因素：一是基金管理公司的治理结构是否规范合理，包括股权结构的分散程度、***董事的设立及其地位等。二是基金管理公司对旗下基金的管理、运作及相关信息的披露是否全面、准确、及时。三是基金管理公司有无明显的违法违规现象。基金管理公司历年来的经营业绩是投资者重要的参考因素。还要考虑基金管理公司的市场形象、对投资者服务的质量和水平,相关费用、申购与赎回的方便程度等诸多因素。不能只看某家公司某一只产品的短期表现，还要全面考察公司管理的其他基金的业绩。一只基金的“独秀”并不能证明公司的实力，旗下基金整体业绩出色的公司才更值得信赖。但是，我们买的毕竟是基金，而不是基金公司的名声,选择公司是为了所买的基金能够盈利，比其它基金赚得多些。因此选择基金公司实际上是为了选择业绩优秀的基金。所以对基金公司的选择也不宜过分强调，耗费过多精力而反复犹豫不决。按多数基民的看法，目前受到青睐的基金公司有华夏、易方达、嘉实、博时、银华、南方、国泰等等。不过也要动态观察基金公司。不能说成立早、管理资产规模大的公司就一定比后成立的金公司要好。例如华商金公司成立于2005-12-20，管理资产规模不算大，但在2010年其“华商盛世成长”基金一举夺得全部基金的第一名。（2）选择基金产品虽然说历史不会简单重复，过往业绩不一定反映未来，但历史业绩始终是我们甄别基金的出发点。对基金业绩的考察，多数专家和基民认为主要应看其长期业绩。例如二年、三年、五年和自成立以来等。这个观点受到另一些投资者的质疑和反对。因为基金业绩优劣是在不断变化之中，“过往业绩不代表未来”。有些某一年排名前10的基金，到了下年往往业绩位于全部基金尾部。近年来，这样的事一再发生。一般可先从全部基金中选择近3月排名前50名,再从中删除近半年在50名以外的基金，然后按今年以来、1年和3年依次删除50名以外的基金，最后剩下的就作为考虑买进的对象。在实战中,这是一个可靠的选择方法。在选择基金前，要清楚了自身的风险承受能力，选择与其相匹配的基金。每位投资者的资金实力、投资期限、风险承受能力和对投资收益的期盼都有所差别，确定合适的基金类型是选择基金的第一步。想获得高收益的投资者，可以考虑长期投资于高风险的股票型和混合型基金，当然也面临着较高的风险；对于短期、低风险偏好的投资者，则建议考虑货币型、债券型基金。一般来说，高风险投资的回报潜力也较高。然而，如果您对市场的短期波动较为敏感，便应该考虑投资一些风险较低及价格较为稳定的基金。假使您的投资取向较为激进，并不介意市场的短期波动，同时希望赚取较高回报，那么一些较高风险的基金或许符合您的需要。如果没有任何风险承受能力，只能买货币基金和少量的债券基金。选择基金产品应该结合宏观经济和股票市场的行情形势,宏观经济增长前景向好，同时又处于低通胀背景下，在这个阶段偏股型基金应是基金投资者的较佳选择。“基金由谁来管理？基金经理手握基金的投资大权，决定买卖什么和什么时候买卖，从而直接影响基金的业绩表现。作为明智的投资人，在购买基金之前应当了解谁是基金经理以及其在任职的年限。如果投资者面对一支以往业绩表现突出的基金，在决定购买之前需要确认，创造该基金以往业绩的基金经理是否还在其位。如果在两个同样好的基金之间举棋不定，不妨挑选其基金经理在位期间比较长的那只基金。为了分散风险，在基金选择上必须做到合理组合配置，力争“风险最小化，收益最大化”。易方达基金“关注资产配置分散基金投资风险”一文，对投资者的际操作具有较高的指导意义“如果选择风险较低的债券基金或者货币基金，收益相对较低；如果选择收益相对较高的股票基金，则可能面临股市低迷阶段的亏***。针对这类投资问题，易方达基金近期在全国推出’重申资产配置、分散投资风险’投资者教育活动，强调风险收益的匹配以及通过合理的资产配置来分散投资风险、获取更稳健的收益。所谓“资产配置”，是指在一个投资组合中，如何选择资产的类别并确定其比例的过程。通常，追求高收益就意味着要承担高风险，因此，投资者在选择基金时，首先需要从风险和收益关系出发，综合衡量自身的风险收益需求和不同基金产品的风险收益特征，选择相应的资产配置方案。……”如何对绩差基金？民族证券基金分析师李媛表示“基金公司将长期持有作为投资者教育的核心容，力图降低投资者的换手频率，但长期投资绝不等于简单持有。持有这类股票的基金产品有可能受到拖累，投资者可考虑将其赎回后等待调整结束再申购优质基金。”新基金频发，买刚发行的新基金好吗？新基金成立后有约三个月的封闭期,此期间不能申购赎回。在股市上涨的情况下，不能获得收益。股市上涨期间，老基金的单位净值会比新基金涨得快。新基金没有过往业绩可供考察，难说将来表现如何。在对它一无所知的情况下冲动入市，忽略了背后潜伏着亏***的风险，是很不明智的行为。在一般情况下，不宜买新基金。买几只基金比较合适?买少了难以组合配置，过多则不便管理。一般说来以5只为好。例如股票型和32混合型3只，债券型和货币型各1只。以下资料供参考,可看出在牛市,震荡市和熊市中的净值增长能力和抗跌能力：2006—2012年收益率排名前10名的基金一览2006:景顺长城需增长168.93%上投摩根阿尔法168.67%上投摩根***优势151.73%泰达荷银行业精选150.40%汇添富优势精选149.70%富国天益价值147.00%兴业趋势投资146.65%银华核心价值优选143.42%华夏大盘精选141.96%鹏华***50139.06%易方达积极成长137.23%广发聚丰135.49%招商优质成长135.47%2007:华夏精选226.24%中邮优选193.98%博时主题188.61%易基深100ETF185.35%光大红利175.07%华夏红利169.42%东方精选169.42%华宝收益167.59%华安宏利166.27%国海弹性164.34%2008∶股票型基金业绩前十名泰达荷银成长-31.61%华夏大盘精选-34.88%金鹰中小盘精选-35.03%华宝兴业多策略增长-37.79%华夏复兴-38.44%鹏华行业成长-39.11%嘉实理财通增长-39.35%泰达荷银周期-40.52%8工银瑞信核心价值-41.07%嘉实成长收益-41.23%债券型基金业绩前十名中信稳定双利债券12.72%国泰金龙债券(A类)11.62%华夏债券(A/B类)1.47%博时稳定价值债券(A类)11.15%大成债券(A/B类)11.10%华夏债券(C类)11.09%博时稳定价值债券(B类)10.79%大成债券(C类)1.04371.403710.56%工银瑞信增强收益(A类)9.85%工银瑞信增强收益(B类)9.39%2009∶华夏大盘精选116.16%银华核心价值优选116.08%新华优选成长114.96%易方达深证100ETF113.64华商盛世成长108.18%兴业社会责任107.59%中邮核心优选105.09%华夏复兴104.33%融通深证100103.96%银华领先策略103.12%2010:∶华商盛世成长37.77%银河行业30.59%华夏优势增长23.95%天治创新先锋23.90%信达澳银中小盘23.70%嘉实优质企业23.24%东吴双动力23.00%泰柏瑞价值增长22.18%大摩领先优势21.97%2011年股票基金排名前十：1.博时主题行业-9.63%2.鹏华价值优势-9.93%3.东方策略成长-10.95%4.长城品牌-12.12%5.华夏收入-12.15%6.博时第三产业-13.76%7.兴全全球视野-13.89%8.新华行业周期轮换-14.51%9.国泰金牛创新-14.70%10.易方达消费行业-15.06%2012年偏股型基金排名前十：1.景顺长城核心竞争力31.70%2.中欧中小盘股票(LOF)29.34%3.新华行业周期轮换28.83%4.上投摩根新兴动力27.73%5.国富中小盘24.97%6.国联安精选21.27%7.景顺长城能源基建20.64%8.广发核心精选20.12%8.华宝兴业新兴产业20.09%9.交银先锋股票19.63%10.国富深化价值19.11%2012年普通债券型基金(不含封`式分级型子基金)前五:1.天治稳健双盈债券16.18%2.工银瑞信添颐债A类)14.69%3.工银瑞信添颐(B类)13.98%4.易方达稳健收益B类)13.93%5.民生加银增强收益(A类)13.74%2012年混合型基金前五:1.华商领先企业17.28%2.中银收益16.02%3.交银稳健配置15.29%4.交银主题优选14.46%5.国投瑞银稳健增长13.74%

行情震荡，谁主沉浮

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前情回顾

7.《这波大跌给所有人上了一课》                          

从5月25开始，沪深两市的成交金额突破了1万亿并且一直在九千万以上维持，真正头部的基金经理的业绩回来了，而且是超预期的回来了。

今天给大家介绍一位穿越牛熊，擅长AH股轮动的“老司机”，张金涛。

张金涛具有19年投研经验，其中7年投资经验。人生阅历丰富，大学毕业以后先去实业做了5年，后又去清华进修MBA，毕业后去加拿大做了一年银行。2002年开始在中金公司做石油石化分析员，后出任研究部能源组组长。其后担任润晖投资高级副总裁，负责能源和原材料等行业的研究和投资。可见张金涛既有实业经验，又有丰富的分析投资经验。2012年10月加入嘉实基金，担任海外研究组组长，负责海外投资策略以及能源原材料行业研究。2016年5月起任嘉实沪港深精选股票型证券投资基金基金经理。到目前为止，他现任嘉实基金董事总经理、价值风格投资总监、股票投资决策***会***。

    张金涛在嘉实基金目前管理5只权益公募产品，总管理规模目前为190亿左右，规模适中。代表作嘉实沪港深精选成立于2016年熔断后（2016.5.27），虽然发行时遭遇了一定困难，但成立以来总回报达到149.45%，十分可观。业绩如下图所示：

首先，我总结了几个张金涛的特点：

（一）长期业绩优异

（二）平衡偏价值投资风格，擅长中观入手精选优质个股

（三）看好港股市场，AH股轮动能力强

（四）行业均衡、高仓位运作、换手率低

接下来，我来具体分析一下这几个特点。

第一，张金涛长期业绩优异

我把张金涛管理时间最长的全市场基金嘉实沪港深精选（001878）定义为代表作，分析业绩表现。(所有数据来源于Wind，截止6月2日)目前为止，总回报已经翻倍（149.45%），同期沪深300涨72.64%。张金涛管理期间年化回报19.96%。从长期来看，嘉实沪港深精选连续大幅跑赢沪深300。

第二，平衡偏价值投资风格，擅长中观入手精选优质个股

张金涛始终坚守一个核心投资理念：相信均值回归，从企业的业绩成长和估值提升中赚钱，从投资风格上来看，张金涛作为业内少有的兼具A股和港股投资经验的“老司机”，他认为在机构投资者占主导的港股市场，估值较A股有明显优势，价值投资策略更容易取得长期回报；他认为做港股做的时间久了，再去用海外或者港股的眼光来看A股的时候，实际上可能就只有一小部分公司，会去深入的去研究去做。因为在海外做的时间长以后会和全球同类的公司比较。而在A股则价值和成长策略均有机会，因此他的投资风格整体呈现一种均衡偏价值的风格，并且擅长从中观入手精选优质个股。

在选股思路上主要是两条主线：一是成长与价值兼顾的GARP投资，以合理价格买入，允许它有一些瑕疵，长期持有。有些价格很低公司，足够弥补它一些经营模式、包括资产负债表上面的一些弱点。二是从公司的估值和基本面改善上，赚业绩成长的钱。通常是大家都公认比较优质的企业，对它的商业模式和整体有一个很深的认识。因为它的估值并不是特别便宜，只有具备很深的认识，才能拿的时间足够长，才能赚到它创造的持续的企业价值。

他认为去年已经释放了比较多的流动性，经济恢复后流动性会逐渐回收，而盈利的增长会对冲这部分流动性回收。业绩兑现的好的公司，到年底可能会迎来一波上涨，今年的核心思想是紧盯上市公司的业绩增长。以消费、医药、科技、先进制造为主要布局领域，重点关注三类机会：

1）优秀龙头企业在合理的价位上持续创造价值带来的赚取长期回报的机会；

2）行业发展过程中（包括新兴行业），有快速成长潜力的公司在由小变大的过程中被市场低估或误判带来的获取超额投资回报的机会；

3）价值股被低估带来的估值回归以及股息回报率的收益机会。

第三，看好港股市场，AH股轮动能力强

张金涛认为：

（一）2019，2020年港股指数没有明显上涨，企业盈利增速较好，A-H溢价指数处于中高位区域，流动性相对A股更宽松，有较好的安全边际。

（二）港股指数今年以来也略微跑赢A股，全年预计也是会继续跑赢A股。板块上低估值的板块、AH价差较大的，顺周期板块，预计会有表现。同时由于国际资金流动频繁，***市场短期波动幅度较大，在资金外流、市场受到冲击、估值大幅向下偏离的时候增加港股仓位更容易获得超额回报。而A股机构占比正在提升，价值、成长投资策略均有获胜机会。

（三）对港股医药、消费、科技板块可以优中选优，重点看这些板块的企业盈利增速的兑现。

AH股轮动能力强。嘉实沪港深精选的业绩比较基准为“沪深300指数收益率×45%+恒生指数收益率×45%+中债综合财富指数收益率×10%”。所以拿沪深300指数来对比并不完全准确。还是要看他AH股轮动来把握市场投资机会的能力。AH股轮动也就是利用A股、港股两地市场差异把握市场投资机会。2018年港股较A股表现较好，嘉实沪港深精选基金明显超配港股、低配A股；2019年A股处于牛市，表现强于港股，则其明显超配A股，低配港股。可以看出张金涛的港股“老司机”的投资能力。

第四，行业均衡、高仓位运作、换手率低

（1）行业配置比较分散，中观向下精选优质个股，这在一定程度上分散了风险。

嘉实沪港深精选申万一级部分行业配置

嘉实沪港深精选申万二级部分行业配置

从以上申万一级和二级行业配置可以看出，张金涛秉行他的行业分散策略。

（2）整体高仓位运作

嘉实沪港深精选仓位显著高于同类基金平均仓位。2018年一季度至2020年四季度，该产品平均持股仓位90.99%，重仓股集中度为44.1%。相较之下，同类基金仓位为87.92%。2018Q1至2018Q4阶段，市场整体下行明显，但张金涛并没有显著降低仓位，2018Q4到2019Q4市场上行阶段，张金涛仓位仍维持在相对稳定水平，表明了其对择时的淡化，坚守投资理念，对自己的研究和投资方法充满信心。

（3）换手率低

2018年年报公布至2020年年报公布期间，张金涛的代表作嘉实沪港深精选半年期平均换手率60.24%，普通股票型基金产品半年期平均换手率为290.52%。特别是2018年熊市，半年期平均换手率仅为50.67%，也证明了张金涛对持股的信心。

他表示，价值投资中最重要的函数是时间，成功的投资最需要的就是耐心和时间。投资要相信专业，相信时间，相信均值回归。对于投资人，“如果大家选到一个好的基金，一个好的投资经理，就不要抛弃他，不要喜新厌旧，一起跟他长期成长，长期持有，才是赚钱的真谛。”

这位业绩突出的基金经理有一只新基正在发售——嘉实领先优势（012344），那么为什么要买他的新基金呢？

（1）新老基金有区别。张金涛在管的老基金中，嘉实港股优势A是张金涛和胡宇飞共同管理的；嘉实沪港深优选和嘉实沪港深回报是张金涛和王丹共同管理的；嘉实瑞成两年持有期是两年定开产品，现在不能申赎；嘉实瑞享港股比例较少；嘉实沪港深精选是股票型基金，股票资产的比例不低于基金资产的80%。拟新发基金嘉实领先优势是混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%。

(2)市场震荡时新基金能够更好的择机建仓，更有可能获得稳健的表现。

所有数据来自wind，截止至2021年6月2日。

注：基金有风险，投资需谨慎

基金a和c有什么区别

债券型基金“A、B、C”三种类型的区别一般而言，债券型基金分为A、B、C三类，有些则分为A、B两类，其核心的区别主要在于交易费率上。需要注意的是，A、B、C三种分类方式是分别适合不同持有期限或不同投资金额投资者的。适合选择A类的投资者一般而言需具备以下两种情况：一是购买金额较大的投资者，如有的债券型基金规定，500万元以上的投资者选择A类仅需缴纳如1000元认（申）购费，成本最低，二是资金长期不用的投资者。由于A类属于前端收费，投资者不会像C类一样出现大规模的短期套利行为，这样就使得业绩相对稳定，若长期投资会有不错的收益。而对于购买资金不是很大而且持有时间超过两年的投资者而言，B类其实是较为合适的。其中有些债券型基金仅收取一次性0.6%的认购费用，且两年以上赎回费为零。最后，我们来说一说C类。C类是适合一些购买金额不大且持有时间不定的投资者，投资期限可长可短，金额可大可小。这主要是由于其申购费为0，且持有满30天以后赎回费也为0，所以大大降低了投资者的交易成本。股票基金的A、B类主要是在分级基金产品。分级基金涉及到三个对象：一个是母基金，一个是A类，一个是B类。其中，一般情况下A类基金的风险波动较小，相当于我们熟悉的债券。而B类基金的风险波动则是较大的，主要原因系因为其包含了一定的杠杆。货币基金的A、B类相差其实并不大，其在收益方面的差别不是很大，但门槛方面相差还是比较多的。两者主要的区别在于申购起点上，A类的货币基金是100元起购，而B类的货币基金则是要500万元起购。

基金投资品航员信翻中最重要的是如何选择基金

（1）选择基金公司∶把辛苦积累的血汗钱交给基金公司代你投资理财,当然首先要认真选择信得过的基金公司。基金管理公司管理规范与否、管理水平的高低直接关系到基金持有人委托管理的资产能否保值增值。因此，选择合适的基金管理公司是投资者在投资基金时应当首要考虑的问题。目前国内已成立的基金公司已超过70家,究竟哪家最值得信赖？判断一家基金管理公司的管理运作是否规范可以参考以下几方面的因素：一是基金管理公司的治理结构是否规范合理，包括股权结构的分散程度、***董事的设立及其地位等。二是基金管理公司对旗下基金的管理、运作及相关信息的披露是否全面、准确、及时。三是基金管理公司有无明显的违法违规现象。基金管理公司历年来的经营业绩是投资者重要的参考因素。还要考虑基金管理公司的市场形象、对投资者服务的质量和水平,相关费用、申购与赎回的方便程度等诸多因素。不能只看某家公司某一只产品的短期表现，还要全面考察公司管理的其他基金的业绩。一只基金的“独秀”并不能证明公司的实力，旗下基金整体业绩出色的公司才更值得信赖。但是，我们买的毕竟是基金，而不是基金公司的名声,选择公司是为了所买的基金能够盈利，比其它基金赚得多些。因此选择基金公司实际上是为了选择业绩优秀的基金。所以对基金公司的选择也不宜过分强调，耗费过多精力而反复犹豫不决。按多数基民的看法，目前受到青睐的基金公司有华夏、易方达、嘉实、博时、银华、南方、国泰等等。不过也要动态观察基金公司。不能说成立早、管理资产规模大的公司就一定比后成立的金公司要好。例如华商金公司成立于2005-12-20，管理资产规模不算大，但在2010年其“华商盛世成长”基金一举夺得全部基金的第一名。（2）选择基金产品虽然说历史不会简单重复，过往业绩不一定反映未来，但历史业绩始终是我们甄别基金的出发点。对基金业绩的考察，多数专家和基民认为主要应看其长期业绩。例如二年、三年、五年和自成立以来等。这个观点受到另一些投资者的质疑和反对。因为基金业绩优劣是在不断变化之中，“过往业绩不代表未来”。有些某一年排名前10的基金，到了下年往往业绩位于全部基金尾部。近年来，这样的事一再发生。一般可先从全部基金中选择近3月排名前50名,再从中删除近半年在50名以外的基金，然后按今年以来、1年和3年依次删除50名以外的基金，最后剩下的就作为考虑买进的对象。在实战中,这是一个可靠的选择方法。在选择基金前，要清楚了自身的风险承受能力，选择与其相匹配的基金。每位投资者的资金实力、投资期限、风险承受能力和对投资收益的期盼都有所差别，确定合适的基金类型是选择基金的第一步。想获得高收益的投资者，可以考虑长期投资于高风险的股票型和混合型基金，当然也面临着较高的风险；对于短期、低风险偏好的投资者，则建议考虑货币型、债券型基金。一般来说，高风险投资的回报潜力也较高。然而，如果您对市场的短期波动较为敏感，便应该考虑投资一些风险较低及价格较为稳定的基金。假使您的投资取向较为激进，并不介意市场的短期波动，同时希望赚取较高回报，那么一些较高风险的基金或许符合您的需要。如果没有任何风险承受能力，只能买货币基金和少量的债券基金。选择基金产品应该结合宏观经济旅亏和股票市场的行情形势,宏观经济增长前景向好，同时又处于低通胀背景下，在这个阶段偏股型基金应是基金投资者的较佳选择。“基金由谁来管理？基金经理手握基金的投资大权，决定买卖什么和什么时候买卖，从而直接影响基金的业绩表现。作为明智的投资人，在购买基金之前应当了解谁是基金经理以及其在任职的年限。如果投资者面对一支以往业绩表现突出的基金，在决定购买之前需要确认，创造该基金以往业绩的基金经理是否还侍前在其位。如果在两个同样好的基金之间举棋不定，不妨挑选其基金经理在位期间比较长的那只基金。为了分散风险，在基金选择上必须做到合理组合配置，力争“风险最小化，收益最大化”。易方达基金“关注资产配置分散基金投资风险”一文，对投资者的际操作具有较高的指导意义∶“如果选择风险较低的债券基金或者货币基金，收益相对较低；如果选择收益相对较高的股票基金，则可能面临股市低迷阶段的亏***。针对这类投资问题，易方达基金近期在全国推出’重申资产配置、分散投资风险’投资者教育活动，强调风险收益的匹配以及通过合理的资产配置来分散投资风险、获取更拆谈神稳健的收益。所谓“资产配置”，是指在一个投资组合中，如何选择资产的类别并确定其比例的过程。通常，追求高收益就意味着要承担高风险，因此，投资者在选择基金时，首先需要从风险和收益关系出发，综合衡量自身的风险收益需求和不同基金产品的风险收益特征，选择相应的资产配置方案。……”如何对绩差基金？民族证券基金分析师李媛表示“基金公司将长期持有作为投资者教育的核心内容，力图降低投资者的换手频率，但长期投资绝不等于简单持有。持有这类股票的基金产品有可能受到拖累，投资者可考虑将其赎回后等待调整结束再申购优质基金。”新基金频发，买刚发行的新基金好吗？新基金成立后有约三个月的封闭期,此期间不能申购赎回。在股市上涨的情况下，不能获得收益。股市上涨期间，老基金的单位净值会比新基金涨得快。新基金没有过往业绩可供考察，难说将来表现如何。在对它一无所知的情况下冲动入市，忽略了背后潜伏着亏***的风险，是很不明智的行为。在一般情况下，不宜买新基金。买几只基金比较合适?买少了难以组合配置，过多则不便管理。一般说来以5只为好。例如股票型和32混合型3只，债券型和货币型各1只。以下资料供参考,可看出在牛市,震荡市和熊市中的净值增长能力和抗跌能力：2006—2012年收益率排名前10名的基金一览2006:景顺长城内需增长168.93%上投摩根阿尔法168.67%上投摩根***优势151.73%泰达荷银行业精选150.40%汇添富优势精选149.70%富国天益价值147.00%兴业趋势投资146.65%银华核心价值优选143.42%华夏大盘精选141.96%鹏华***50139.06%易方达积极成长137.23%广发聚丰135.49%招商优质成长135.47%2007:华夏精选226.24%中邮优选193.98%博时主题188.61%易基深100ETF185.35%光大红利175.07%华夏红利169.42%东方精选169.42%华宝收益167.59%华安宏利166.27%国海弹性164.34%2008∶股票型基金业绩前十名泰达荷银成长-31.61%华夏大盘精选-34.88%金鹰中小盘精选-35.03%华宝兴业多策略增长-37.79%华夏复兴-38.44%鹏华行业成长-39.11%嘉实理财通增长-39.35%泰达荷银周期-40.52%8工银瑞信核心价值-41.07%嘉实成长收益-41.23%债券型基金业绩前十名中信稳定双利债券12.72%国泰金龙债券(A类)11.62%华夏债券(A/B类)1.47%博时稳定价值债券(A类)11.15%大成债券(A/B类)11.10%华夏债券(C类)11.09%博时稳定价值债券(B类)10.79%大成债券(C类)1.04371.403710.56%工银瑞信增强收益(A类)9.85%工银瑞信增强收益(B类)9.39%2009∶华夏大盘精选116.16%银华核心价值优选116.08%新华优选成长114.96%易方达深证100ETF113.64华商盛世成长108.18%兴业社会责任107.59%中邮核心优选105.09%华夏复兴104.33%融通深证100103.96%银华领先策略103.12%2010:∶华商盛世成长37.77%银河行业30.59%华夏优势增长23.95%天治创新先锋23.90%信达澳银中小盘23.70%嘉实优质企业23.24%东吴双动力23.00%泰柏瑞价值增长22.18%大摩领先优势21.97%2011年股票基金排名前十：1.博时主题行业-9.63%2.鹏华价值优势-9.93%3.东方策略成长-10.95%4.长城品牌-12.12%5.华夏收入-12.15%6.博时第三产业-13.76%7.兴全全球视野-13.89%8.新华行业周期轮换-14.51%9.国泰金牛创新-14.70%10.易方达消费行业-15.06%2012年偏股型基金排名前十：1.景顺长城核心竞争力31.70%2.中欧中小盘股票(LOF)29.34%3.新华行业周期轮换28.83%4.上投摩根新兴动力27.73%5.国富中小盘24.97%6.国联安精选21.27%7.景顺长城能源基建20.64%8.广发核心精选20.12%8.华宝兴业新兴产业20.09%9.交银先锋股票19.63%10.国富深化价值19.11%2012年普通债券型基金(不含封`式分级型子基金)前五:1.天治稳健双盈债券16.18%2.工银瑞信添颐债A类)14.69%3.工银瑞信添颐(B类)13.98%4.易方达稳健收益B类)13.93%5.民生加银增强收益(A类)13.74%2012年混合型基金前五:1.华商领先企业17.28%2.中银收益16.02%3.交银稳健配置15.29%4.交银主题优选14.46%5.国投瑞银稳健增长13.74%

公募FOF业绩追踪和简评

第二批三只产品即将推出

不久前，第二批公募FOF共计三只产品推出，分别花落中融基金、前海开源及上投摩根三家基金公司。其中中融量化精选成为第二批首只公告发行产品，我们也会持续追踪FOF审批新动态，及时分享基金经理最新观点。

公募FOF业绩及年报解析

从公募FOF业绩上来看，首先根据类型进行划分，海富通聚优精选属于混合偏股型，需要与其他几种分开来看，其次目前几只公募FOF成立日期、净值披露日期均不相同，也应该进行区别比较。整体特征是净值日波动率较低，回撤不大，有三只公募FOF产品自成立以来积累了正收益率，但是几只产品今年以来则均出现小幅回撤。

嘉实领航配置A和南方全天候策略A公布2017年年报，持有基金的数目分别为18只和32只，建仓初期在货币型基金上仓位较为集中，但是配置类型较为多样化。在成立时间不长的情况下，第一期的季报和年报的信息或许更多的反映公募FOF在建仓之初的配置思路，尚不稳定，后续业绩表现更值得期待。

不久前，第二批公募FOF共计三只产品推出，分别花落中融基金、前海开源及上投摩根三家基金公司。其中中融量化精选成为第二批首只公告发行产品，随着第二批产品的推出，公募FOF的发行进程或将加速。

图1：几种主要风格因子的定义

资料来源：***证监会，长江证券研究所

业绩排名一览

第二批产品的发行正值上一年公募基金年报及最新一季报公布前后，公募基金上交2018年第一份成绩单，而已发行的六只公募FOF中嘉实领航资产配置A和南方全天候策略A也公布了最新年报。一时间，大家对于公募FOF产品的业绩及目前投资情况都十分关注。首先，从公募FOF的配置标的的角度上看，2018年一季度各类基金的平均收益率如下：

表1：2018年一季度各类型公募产品业绩表现

资料来源：Wind，长江证券研究所

股票型基金业绩表现不佳，整体出现一定的回撤，相对而言，货币型基金和债券型基金业绩有一定的绝对收益，对于混合偏债型FOF而言或许能从中积累一定的绝对收益。

从公募FOF业绩上来看，首先根据类型进行划分，海富通聚优精选属于混合偏股型，需要与其他几种分开来看，其次目前几只公募FOF成立日期、净值披露日期均不相同，也应该进行区别比较。

华夏聚惠稳健目标A/C、嘉实领航资产配置A/C和泰达宏利全能优选A/C的净值披露日期较为一致，最新披露日期均是今年4月2日。从成立以来，华夏聚惠稳健目标A/C分别积累0.61%和0.44%的收益率，高于其他两只。今年以来则由于几种类型的基金产品整体表现均不突出，三只基金均出现小幅回撤。华夏聚惠稳健目标A/C仍然保持领先优势，泰达宏利全能A/C以-0.99%和-1.16%的收益率紧随其后。三只产品从成立至今最大回撤都控制在5%以内，按照日收益率计算的波动率也较低，符合中低风险定位。

表2：目前已发行公募业绩表现情况

资料来源：Wind，长江证券研究所

另外两只产品，南方全天候策略A/C、建信福泽安泰最新净值公布日期为今年4月3日，成立以来两只产品都积累了正收益率，南方全天候策略A/C收益率分别为0.32%及0.04%，建信福泽安泰收益率为0.26%。收益率上不相伯仲，最大回撤也都控制得较好，在2.40%内。海富通聚优精选由于产品定位问题，在权益类资产上暴露最大，从去年年底建仓以来到今年至今为止，权益市场波动较大，短期并不能凸显出其在基金配置上的优势，因此整体的回撤和波动相对较高，也在预期之内。

年报公布情况

基金投资明细

嘉实领航配置A的持仓明细如下（2017年年末收益率只计算了11月份和12月份两个月的情况）：

表3：嘉实领航配置A的持仓明细（2017年年报）

资料来源：Wind，长江证券研究所

总共持有18只基金，其中7只货币市场基金，仓位占比77.94%，一定比例的货基不仅可以帮助在建仓初期迅速达到仓位，也能积累一定的安全垫，因此在几只中低风险定位的公募FOF中均有一定比例的配置。其次配置了较高比例的中长期纯债型基金，集中在新华纯债添利A，从2017年年底到2018年一季度，都贡献了稳定的收益。其他类型如QDII和商品型占比都不高，主要起到平滑净值曲线，分散风险的作用。

表4：嘉实领航配置A各类型基金配置及收益率情况

资料来源：Wind，长江证券研究所

计算两只FOF配置的基金在两个时间区间的加权收益率来分别衡量每只子基金及基金类型对整体的收益率贡献，从各类基金对收益的贡献来看，贡献较大的仍然是货币市场型基金，普通股票型和偏股混合型由于占比较低，未能对于整体产生较大影响，从两段时间区间看，配置的股票和偏股基金大部分发生了一定程度的业绩反转，也说明了短期内权益类基金业绩的波动性较大，配置比例较高时容易产生回撤风险。

南方全天候策略A的基金持有只数更多，达到32只，配置基金的类型上增加了混合一级债基及被动指数型基金。其中有24只属于南方旗下产品，其实这一点在基金发行时合同中也有说明，基金经理表明会综合考量公司内部产品线以及比较费后外部产品与内部产品的收益后做出选基决策，并不会特意控制外部和内部产品比例。

表5：南方全天候策略A的持仓明细（2017年年报）

资料来源：Wind，长江证券研究所

11只货币市场型基金占比80.46%，相比起嘉实的仓位集中度更高，但是在其他类型上持有只数更为分散。

表6：南方全天候策略A各类型基金配置及收益率情况

资料来源：Wind，长江证券研究所

虽然其他几只产品的持仓明细尚未公布，但是根据基金近期季报、年报计算出来的净值波动率上判断，配置结构或与嘉实和南方的较为接近。我们粗略的计算了嘉实和南方配置的几种类型基金从成立到最新报告期的基金净值波动率情况，货币市场型基金的波动率在0.16%到0.90%的范围，中长期纯债型基金的波动率在6%~10%的区间，混合型基金和股票型基金的波动则更大远超过10%，那么长期来看要控制产品的波动率，考量到产品的定位，出现目前的配置结构也能够理解。

规模变化及投资者结构

在几只公募FOF产品发行时我们曾统计过当时的规模及份额情况，如下所示：

表7：基金发行规模及户数

资料来源：Wind，长江证券研究所

根据最新可获取公开数据（仅南方和嘉实是依据年报数据），规模及持有者结构变化如下：

表8：基金最新规模及持有结构（根据最新年报或季报数据）

资料来源：Wind，长江证券研究所

除泰达宏利外几只产品的规模跟发行时相比均有一定的萎缩，华夏聚惠稳健目标A/C规模仍然保持第一，有31.44亿元。目前南方基金和嘉实基金公布了持有人结构，两只产品中南方全天候策略A/C均以个人投资者为主，机构投资者持有占比不足1.00%，嘉实领航资产配置A规模超过20亿元也是以个人投资者为主，但是其C类份额则是机构持有为主。说明一定程度上，个人投资者对于这种中低风险的产品更为青睐，当然这个也与基金销售渠道有关。

总结

接下来其他几只公募FOF产品的季报和年报也会相继推出，大家可以获取更为充分的信息来分析其投资逻辑和业绩表现，虽然市场上不乏对于公募FOF的产品定位和业绩表现的质疑声，但是我们觉得应该从更为长远的角度来考察各只产品，充分考虑到产品的目标、投资边界、市场定位等再来进行产品管理优劣的评价。在成立时间不长的情况下，第一期的季报和年报的信息或许更多的反应公募FOF在建仓之初的配置思路，尚不稳定，后续业绩表现更值得期待。

风险提示：1.如无特殊说明本文所有数据截至日期为2018年4月6日；

             2.公募FOF的推出进展不及预期。

证券研究报告：《公募FOF业绩追踪和简评》

对外发布时间：2018年04月09日

报告发布机构：长江证券研究所

参与人员信息：

覃川桃  SAC编号：S0490513030001 邮箱：qinct@cjsc.com.cn

陈洁敏 邮箱：chenjm5@cjsc.com.cn

守株待兔（十一）：四月行情展望

守株待兔（十）：下周中或为加仓良机

守株待兔（九）：指数或将继续日线级别的笔回调

守株待兔（八）：基金整体未调仓，当前趋势或强化

守株待兔（七）：三月行情展望

守株待兔（六）：超跌为主，新高为辅

守株待兔（五）：煤炭钢铁或进入主升浪

守株待兔（四）：二月行情展望

守株待兔（二）：科技风仍在

守株待兔（一）：科技风或起

2018，守株待兔

小规模因子首次反弹，反转因子继续有效

ROE因子收益稳定，反转因子收益反弹

低估值因子稍回撤，高ROE因子较稳定

高波动行情抬升因子收益，低换手因子近期表现不俗

【多因子】因子轮动系列（三）：经济周期视角下的强者恒强效应

【多因子】红利策略：展望2018

【多因子】因子轮动系列（二）：宏观周期与因子投资时钟

【多因子】多因子基础研究之一----行业中有效的因子（行业大类篇）

【多因子】红利因子的探索：行业优选下的股息率选股策略

【多因子】红利因子系列（二）:DDM模型与股债轮动策略

【多因子】基于因子spread的因子估值体系与因子轮动策略

【事件驱动】事件选股方法中的因子暴露与纯化事件收益

【事件驱动】公告挖掘系列（二）：入选制造业单项冠军

【事件驱动】公告事件挖掘系列之澄清公告中的交易机会

【事件驱动】分析师行为解析之低位首次覆盖

【事件驱动】陆港通系列(一)：外资动向中的Alpha

【基金分析】鹏华基金指数型产品的投资价值分析

【基金分析】基金二季报分析：超额收益因子层面分解及重仓的股票、行业收益率持续性验证

【基金分析】富时***A50指数投资价值分析

【基金分析】基金的绩效归因方法分析及应用

【基金分析】中关村A股综合指数投资价值分析

【基金分析】FOF之基金持仓的相关稳定性研究

【机器学习】大类资产配置之机器学习应用于股票资产的趋势预测

【机器学习】截面融合模型选股框架初探——机器学习实战系列之三

【机器学习】收益复制的LASSO回归方法实践——机器学习实战系列之二

【机器学习】TS-Boost因子选股框架初探——机器学习实战系列之一

【技术选股】基于HSAR算法的阻力位和横盘突破时点识别

【行业轮动】择时买卖点选取与行业非定期轮动

【机构持仓】机构持仓（一）：A股投资者结构变迁

评级说明及声明

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

重要声明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告的作者是基于***、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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END

【新基金快评】8月2日首发，嘉实蓝筹优势混合为何无惧市场震荡

嘉实蓝筹优势混合型基金012067张金涛胡宇飞

我们先说张金涛。

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当然了，能获得这些头衔，张金涛必然也是很有实力的。

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在多年的投资实战中，张金涛逐渐形成了均衡侧重价值投资的投资风格。

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张金涛自己曾经说过：我的投资方法论是价值投资，主要是赚企业创造的价值，而不是赚交易对手的钱。

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粗暴理解就是收割对手没意思，还是让企业给自己赚钱有前途。

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除了A股，港股也是张金涛的重要战略区域。

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通过对两地市场的深度理解，张金涛管理的资金在这两个股市“反复横跳”，不浪费任何时期的机会。

嘉实蓝筹优势混合型基金012067张金涛胡宇飞

下面是我根据张金涛的代表作-嘉实沪港深精选股票基金（代码：001878）每个季度A股和港股的持仓比例，结合A股和港股每季度的涨跌情况做的对比图：

 沪港深王牌投资健将

基金公司简介

最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，如果有看上的基金，要根据自己的目标收益和可承受风险去考虑，以免一时被收益冲昏了头做出错误决定。

投资本身是一个严肃且经过深思熟虑才能做的决策，永远不要盲目跟风投资，投资路上只有拥有一套自己的想法、理念，才不会轻易迷路~

我们做基金测评的初衷是为了帮到更多人学习如何投资基金，如何辨别基金是否适合自己，而不是直接给购买建议，基姐真心希望每一个人都能买到最让你心仪的基！

祝大家早日发财！

新起之基中欧价值智选 | 广发多因子混合 |  华安文体健康 |  中庚小盘股票 | 广发价值领先 | 诺安成长混合 | 农银新能源 | 银河创新成长 | 大成新锐产业混合 | 宝盈优势产业混合 | 金鹰民族新兴混合 | 华安逆向策略混合