养老目标基金属于第几个支柱(基金业为何如此看重养老金第三支柱和养老目标基金？)

基金业为何如此看重养老金第三支柱和养老目标基金？

作者：孙博

养老金第三支柱指的是由**提供税收优惠支持，鼓励向专门的账户进行缴费，并根据自身风险收益特征选择相应养老金融产品进行投资，以积累养老金资产的制度安排，一般叫做个人税延养老金制度。世界上比较典型的第三支柱包括***IRA计划、澳大利亚的IRA计划、德国的吕鲁普计划等。

2018年4月12日，财政部等五部委联合发布的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》明确指出，这是为推进多层次养老保险体系建设，对养老保险第三支柱进行的有益探索。《通知》也指出，根据试点情况，结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等养老金融产品纳入投资范围。这标志着我国养老金第三支柱开始落地生根，为国民养老提供了新途径，

对于养老金第三支柱基金行业也是高度重视，2018年3月发布了养老目标基金指引试行办法。2018年8月我国基金行业首批14只养老目标基金获批，主要包括养老目标日期基金和养老目标风险基金两类。

8月28日华夏养老目标日期基金2040三年持有期混合(FOF)正式发行，9月11日提前结束募集。据公告显示，该基金15天首募规模2.11亿元，募集有效认购户数为37585户，成为我国首只运作的养老目标基金产品。随后，中欧和泰达宏利中欧预见养老2035三年FOF、泰达宏利泰和平衡养老目标三年FOF已于9月10日发行，后续还有11家公司的养老目标基金正在蓄势待发。而此时发行养老目标基金，核心还是为了即将落地的养老金第三支柱做好充分热身和准备。可以说，整个基金行业养老金第三支柱都给予了前所未有的重视和很高的期许。那养老金第三支柱对基金行业发展的意义何在？

01

第一，可能重塑国民理财行为，通过基金实现从储蓄养老到投资养老

众所周知我国储蓄率长期保持在50%左右，其中有***人储蓄偏好的因素，但是也与我国养老保障体制不完善密切相关。与之相反，养老保障体系相对完善的***储蓄率都比较低，2015年，德国国民储蓄率不到10%，法国约为8%，加拿大、***、***都在6%以内。以***为例，其国民储蓄率下降与补充养老金建设基本同步：1974年***颁布《雇员退休收入保障法》（ERISA），第三支柱IRA计划出台；1978年***《国内税收法》颁布，401k计划正式出台。随后***养老金资产积累规模逐年增加，截至2017年底，***养老金规模合计达到28.6万亿美元。充裕的养老金资产在相当程度上降低了居民的储蓄意愿。在此期间***个人储蓄率却呈现明显下降趋势，从1975年的约15%下降到2017年不到6%。 

图1***国民储蓄率下降与补充养老金建设基本同步

数据来源：BureauofEconomicAnalysis，ICI2017年年报

 那么不断积累的养老金资产流向何方呢？截至2017年底二三支柱养老金规模合计25.7万亿元，全部进行市场化投资运营，而这其中，共同基金逐渐占据了***私人养老金投资的半壁江山。可见，***的养老金体系推出以后，借助于公募基金实现了国民储蓄养老到投资养老的过程。

02

第二，有助于改变基金营销业态，培育长期稳定客户

基金行业与保险、银行相比，直接获客能力薄弱，目前主要通过银行或者互联网等第三方渠道。但是养老金第三支柱客户群体广泛，其中一部分是此前从未投资公募基金的群体，这部分人通过个人税延养老，就可能成为基金公司直销客户。事实上，***二战后婴儿潮一代（1946-1955）第一次购买基金平均年龄在35-36岁，大致在1980年代以后，即***第二和第三支柱建立同期。而他们的下一代即1980年后出生的人第一次购买基金平均年龄是23岁，即初次参加工作年龄，具体参与方式就是通过401k和IRA等养老金计划。***ICI的调研数据也证明了这一点，67%的投资者通过养老金计划第一次购买共同基金。

图2***年轻一代比上一代更早投资于共同基金

 据此可以推理，如果一个人在参加工作之初通过第三支柱投资公募基金并获得较好收益，那么这些人逐步收入增加，有了更多理财需求时，公募基金自然成为其理财首选工具，而且黏性很强。事实上，这正是***公募基金行业成为国民主要投资工具的重要原因。这就好比我国国民大部分都通过银行体系进行储蓄和理财，即便后来为了养老进行长周期资产储备时，也仍然首选银行是一个道理。因此，我国基金行业参与个人税延养老，除了该制度本身带来的规模增量外，更重要的是借助于该政策进行了国民的基金知识普及，扩大潜在的基民群体。而且这些人群的获得不依赖于第三方渠道，同时还是长期客户，且收入水平相对较高，是基金行业最优质的客户群体。

03

第三，有助行业走出基金赚钱基民不赚钱的怪圈

从开放式基金问世到2017年底，偏股型基金平均年化收益率为16.5%，超出同期上证综指平均涨幅8.8个百分点；债券型基金平均年化收益率为7.2%，超出现行3年期银行定期存款利率4.5个百分点。但是基金业协会2016年投资者调查数据显示，明确获得盈利的仅仅占到30%，明确发生亏***的为45.3%，还有24%的被调查者表示盈亏不大。具体如图3所示。同样的，京东金融2017年发布的基民调查报告显示：2016年仅有34.3%的基民实现正收益，0.5%盈亏持平，剩余的65.2%都是亏***。

图3基金个人投资者投资基金以来的整体盈亏情况

总体来看，大部分基金投资者发生亏***的原因在于，很多人缺乏专业知识储备，把基金当做股票短期炒作，容易追涨杀跌。2016年***证券投资基金业年报数据显示，43.1%的个人投资者持有基金时间不超过1年，75.7%的投资者持有时间不超过3年，持有期超过5年的仅为9.2%。

图4基金个人投资者持有单只基金的平均时间

而历史数据表明，以偏股型基金为例，自2002年起在任何时点持有1年、5年、10年所获得的收益率中负收益的概率：持有偏股基金1年亏***概率为33.26%，持有5年下降至12.97%，持有10年为0%。可见，长期持有是基金获得良好回报的关键所在。而养老金第三支柱有长达几十年持续缴费，相当于将其强制变成长期定投资金，参与者可以从更长期视角进行投资，忽略短期资本市场波动，有助于参加者实现长期投资，获得相应回报。另一方面，随着养老目标日期基金、养老目标风险基金等专门养老型基金问世，也减少了参与者的资产配置困难和产品选择问题，也有助于减少参与者短期盲目操作导致的不必要亏***。

04

第四，可能分流现有公募基金客户，影响现有公募基金格*。

2017年底公募基金规模11.6万亿，非货币基金规模4.86万亿。借助于互联网平台和余额宝等货币基金带动，基民人数大幅增长，***的公募基金行业已经服务超6亿的投资人。尤其在互联网金融的发展普及和以余额宝为代表的货币基金的带动下，公募基金持有人数得以爆发式增加，也为基金行业参与第三支柱个人养老金客观上进行了前期投资者教育。可以预见，如果第三支柱个人养老金制度全面落地，公募基金的群众基础相比前几年要好。但是，根据2016年的《基金个人投资者投资情况调查报告》，从人群结构来看，2015年基金投资者中30-40岁年龄段的投资者占比最高，达到25.5%，其次是30岁以下的投资者，占比达到22.8%。

但是从持有的基金规模来看，30-50岁的投资者的基金规模占比超过50%。这两部分人群恰恰都是个人税延养老金参与的主力军，如果这些人群通过个人税延养老金账户以税前工资进行基金定投，那么必然减少其目前以税后收入投资基金的行为。

而且，这些参与者在第三支柱里选择的基金公司和基金产品，经过长期投资以后，也将对其他的公募基金投资行为产生影响。比如因为某个机构第三支柱产品表现优异，对该机构产生品牌认同，那么在一般性投资中选择该机构其它产品概率增大。由此可见，第三支柱长远来看，将对现有公募基金格*将产生较大影响。

   ***养老金融50人论坛（CAFF50），由***人民大学董克用教授和华夏新供给经济学研究院联合多家业界机构共同发起成立。论坛由国内外学界、实业界具有深厚学术功底和重要社会影响力的成员组成。论坛立足于成为养老金融领域的高端专业智库，旨在为政策制定提供智力支持，为行业发展搭建交流平台，向媒体大众提供专业知识。官方网站地址：www.caff50.net。

养老目标基金横空出世，助力第三支柱建设

1.1我国养老保障体系现状

1994年10月，世界银行在《防止老龄危机——保护老年人及促进增长》的报告中首次提出了养老金“三支柱”模式：“第一支柱”是**向全体就业人员提供的公共养老金计划；“第二支柱”是私人和公共部门的雇主向雇员提供的一种辅助性补充养老计划（企业年金、职业年金）；“第三支柱”是个人储蓄养老金计划（商业养老保险等金融产品）。目前“三支柱”模式是国际上普遍采用的养老金制度模式，养老责任由**、企业、个人三方共同承担。

当前我国同样采用“三支柱”养老保障体系：

1）基本养老保险（第一支柱）：包括城镇职工基本养老保险、城乡居民基本养老保险；截至2017年底，全国参加基本养老保险的人数超过9亿人，全年基本养老保险基金收入4.6万亿元，比上年增长22.7%。全年基本养老保险基金支出4.0万亿元，比上年增长18.9%。年末基本养老保险基金累计结存5.0万亿元。

2）企业年金、职业年金（第二支柱）：截至2017年底，全国已经有8万个企业建立了企业年金，参加职工人数达到了2300多万人，积累基金近1.3万亿元。

3）商业养老保险等金融产品（第三支柱）：2017年我国商业养老保险整体市场规模达10254亿元，其中退休后分期领取的养老年金保险原保费收入仅469亿元。

可以看到我国第三支柱养老保障体系相对缺失，目前第一支柱独大，而第三支柱的发展显著落后于第一和第二支柱。而随着老龄化问题日益严重，第三支柱如何完善一直是监管层所思考的问题。本次养老目标基金的推出无疑将成为第三支柱产品类型的有益补充，助力我国第三支柱养老保障体系的建设发展。

1.2养老目标基金相关政策梳理

我们将监管层针对养老目标基金发布的有关政策文件进行梳理，可以看到，从证监会首次发布公开征求意见稿，到首批养老目标基金获准发行，仅间隔了短短半年多的时间，可以说监管层在这类型产品的推动上非常高效。

从指引相关内容可以看出，养老目标基金可投资的资产类型基本上涵盖了所有当前适当的资产，除了股票基金、债券基金、混合基金还包含商品基金等，并且指引首次提及了***互认基金，进一步丰富子基金的投资范围，为养老目标基金提供了配置全球资本市场的机会。多样化的底层资产有利于管理人在操作过程中构建差异化的配置策略，更好的满足居民养老需求。

此外，根据财政部、税务总*、人力资源社会保障部、***银行保险监督管理***会和证监会于2018年4月2日联合发布的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》（以下简称“通知”），自2018年5月1日起，在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点。试点期限暂定一年。

对试点地区个人通过个人商业养老资金账户购买符合规定的商业养老保险产品的支出，允许在一定标准内税前扣除；计入个人商业养老资金账户的投资收益，暂不征收个人所得税；个人领取商业养老金时再征收个人所得税。

通知明确要求试点结束后，根据试点情况，结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围，相应将中登公司平台作为信息平台，与中保信平台同步运行。第三支柱制度和管理服务信息平台建成以后，中登公司平台、中保信平台与第三支柱制度和管理服务信息平台对接，实现养老保险第三支柱宏观监管。

这意味着后续养老目标公募基金有望被纳入个人商业养老账户投资范围，初期将中登公司平台作为信息平台，后期对接第三支柱制度和管理服务信息平台，或能享受相应的税收优惠及递延政策，这将极大地推动养老目标基金的发展。

从***经验来看，生命周期以及目标风险型产品是养老基金的主要存在形式，同时多以FOF形式存在。根据《养老目标证券投资基金指引（试行）》要求，养老目标基金采用目标日期、目标风险的投资策略，并且采取FOF的运作模式。因而我们在下文中将详细分析这两类策略可能的收益风险情况。

2.1 目标风险基金模拟收益风险情况

由于目标风险型产品在国内尚没有其他产品可进行类比，我们使用相关的中证基金指数进行拟合，回溯后结果作为参照。根据《养老目标证券投资基金指引（试行）》有关规定，养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例合计原则上不超过30%、60%、80%。

我们仅使用中证偏股型基金指数和中证债券型基金指数简单代表权益和固收两类资产。中证偏股型基金指数选取基金合同中明确股票投资范围下限在60%以上的开放式基金作为成分基金。中证债券型基金指数成分基金包含定开债基、分级债A、纯债债基、非纯债基、普通债基和转债债基。

我们根据两类指数的配比对拟合结果进行命名，例如目标风险1090代表目标将10%的基金资产投资于权益类资产，将90%的基金资产投资于固收资产，以此类推。

对2008年8月1日至2018年7月31日过去十年的表现进行汇总后得到下表，可以看到无论何种配比目标风险系列拟合指数表现总体优于上证综指，并且不同配比拟合指数的年化收益水平整体差异不大，中枢在5.6%左右，但权益资产配比越多的拟合指数波动率和回撤水平也相应越大。

为方便与公募基金目标风险型产品进行类比，模拟投资人持有1年、3年、5年的情形。我们假定投资人在任意交易日买入目标风险拟合指数并分别持有1年、3年、5年，并且对应持有期投资于权益类资产的比例分别不超过30%、60%、80%，从2008年8月1日开始滚动至2018年7月31日。

可以看到：1）持有1年、3年和5年期的平均年化收益水平总体相当，整体均值为6.55%；但三者数据分布结构明显不同，年化收益率分化程度1年期>3年期>5年期，从收益稳定性的角度，投资人持有期越长收益的稳定度越高。2）总体而言，权益资产占比更高的指数表现出更高的年化收益，但同时数据分化程度也会更高一些。

如按买入当日上证综指收盘价所处区间，将不同持有期的年化收益分类汇总后可以得到下表：

可以看到，1）买入时点上证综指点位越低，对投资者来说安全边际越高，持有期间的年化收益越高，同时买入时点上证综指点位越低权益资产占比更高的指数表现更好，符合基本认知；2）平均业绩首尾差1年期>3年期>5年期，也说明投资人持有期越长收益的稳定度越高；3）过去十年，买入时上证综指点位主要集中于2000至3300点，当前时点看存在一定安全边际。

好文推荐

好文TOP6（欢迎转发）

?我为女儿做定投—最长情的陪伴（100000+）

?我为什么要给所有人推荐基金定投（70000+）

?用定投的钱去旅行（60000+）

?基金被套了怎么办？！（31000+）

?定投亏***了怎么办？（25000+）

?《我为女儿做定投》之提问和回答（20000+）

竞赛好文（欢迎阅读）

?《人民的名义》告诉我们为什么要做定投？

?我的人生，是一场定投

?想做好基金定投你一定要了解这些

?不提基金能让客户做定投吗？

?定投简史（上篇）-基金定投从哪里来？国外定投什么样？

?定投简史（下篇）-基金定投到哪里去？

栏目推荐

定投计算器

截止2019年底我国养老三支柱比例？

截至2019年底，作为第一支柱的基本养老保险基金和全国社保基金在三支柱中占比高达71.7%；作为第二支柱的企业年金和职业年金合计占比达22.4%；而第三支柱中，商业养老保险保费收入估算值为0.68万亿元，其中制度性的个人税延商业养老保险约为2亿元，两者合计占比5.9%。

最近全网刷屏的“养老目标基金”是什么？

2021年以来，关于养老基金的话题越来越热，其中，“养老目标日期基金”在不同的场合被屡次提及。包括在前几天的央视新闻上，以及2021年证监会系统工作会议上，都强调了关于个人养老投资公募基金政策落地的预期：

（source：财联社&CCTV）

具体涉及到税收递延政策会在本文后面具体阐述，首先我们先来了解一下什么是”养老基金“，以及为什么我们***会这么重视。毕竟跟着政策走，一定不会出错。譬如上一次政策导向的科创主题基金成立以后平均收益都超过了200%，那这一次的养老基金又会有什么不同和亮点呢？

首先我们先说目前的养老保障。我国现在是以第一、二支柱基本养老保障为主体，职业养老和个人养老辅助的养老保障结构。说简单点就是大伙儿比较熟悉的基本养老保险、企业年金。

原本好好的，但随着人口老龄化趋势的日益加剧呀，我国现行养老金体系面临越来越多的挑战，退休人员数量增加使基本养老金面临严重的支付压力，同时劳动人口相比退休人员数量的下降也造成养老金替代率不断下降。打个比方就是：养老金是一个大水缸，喝水的人越来越多，但是补水的人越来越少，久而久之这个水缸就会面临枯竭：

（source：wind）

上世纪90年代5个人养1个人，下降到2018年底2.66个人养1个人。***社科院去年4月发布的《***养老金精算报告2019-2050》指出，随着养老保险单位缴费比例和社保缴费基数的下调，未来几年养老金很难维持当前的上涨速度，最后到2035年将耗尽累计结余。

所以，在当前阶段，补齐第三支柱发展短板已经成为我国养老金制度改革的迫切需要。第三支柱又是什么呢？即：家庭或个人为目的储蓄性年金计划。其中今天的主角“养老目标日期基金”就是该计划的代表。

接上文，面对困境，***需通过相应政策，让个人自愿参与养老金第三支柱，鼓励个人积累养老金和增加投资收益补充个人养老金，这样才可以保证养老金充足性、建立健全和可持续发展的养老金体制：

（source：wind）

说白了就是希望我们能够在年轻的时候、壮年的时候，就要开始为自己的养老生活进行积极储备。那么如何让我们心甘情愿的去做储备行为呢，一方面，由**提供税收激励，如果我们参与了养老基金的购买，可以享受相应的税收递延的减税政策。而另一方面，就是通过追求养老目标而设立并采取相应投资策略的公募基金。他们的特点是什么呢?

1) 按照监管部门的规定，目前养老目标基金都采取FOF模式运作，也就是属于基金中的基金，非直接投资股票债券，而是投资于基金，起到风险再分散，满足养老资金理财需求，追求养老资产的长期稳健增值。。

2）以投资者退休日期为目标，根据不同人生阶段风险承受能力进行投资配置的基金。这里有一个基本的假设是投资者随着年龄增长，风险承受能力逐渐下降。因此，随着所设定目标日期的临近，基金会逐步降低权益类资产（股票、股票基金、混合型基金等）的配置比例，增加非权益类资产（货币基金、债券基金等）的配置比例：

（source：wind）

随着退休时间临近，投资组合的风险逐渐降低。这个也很好理解，临近退休，需要花钱，需要更保守，资金的安全性和流动性需要放在更重要的位置。

3）有明确的封闭期。目标日期基金多以退休日期命名，一般会每隔5年设置一个基金。比如“目标日期2035三年持有基金”就主要是为将在2030至2040退休的人群设置的，最低持有三年的基金。为什么要封闭一定期限呢？对此，笔者曾多次提到，基金赚钱基民不赚钱的现象在我国一直存在，其中一个重要的原因就是基金投资者持有时间过短，设置一定的封闭期不仅从投资上有利于养老目标的实现，也能让投资者实际受益。

4）对管理人要求更严格。与普通的FoF相比，养老目标基金对管理人、基金经理、子基金的要求更高，比如普通FOF对管理人无特别要求，但养老目标基金要求公司成立满2年、公司治理健全稳定、投资研究团队不少于20 人、成立以来或最近3年没有重大违法违规行为等等。

通俗地讲，不是什么公司都能参与，不是什么基金都能叫养老目标基金，都是需要较高的条件，需要监管部门专门审批的，基金经理也都是**挑一选出来的优秀管理人。

5）资产配置更加严谨，打造最佳风险收益比。相信大家也会把养老目标基金和商业养老保险进行对比。譬如，年金险的收益是确定性的，分红险由确定收益+超额收益两部分组成，很多人选择买养老保险更看重的是它稳定的部分。养老基金不承诺保本，但是收益的弹性也会比商业养老保险更大：

（source：wind）

来自wind数据显示，截至2020年10月14日，成立满一年的基金（不满一年，时间太短不纳入统计）一共有68只：所有成立满一年的养老基金成立以来年化回报率平均为18.68%，我们再来看风险指标，上述基金年化波动率平均值不到10%，最大回撤平均也只有8.32%。风险收益比也处于极好的水平，全部基金成立以来的夏普比率都超过了1，平均值达到了1.82。

6）未来发挥税收优惠政策的激励作用。目前，税收优惠模式已经开始试点，设置了税前扣除上限，并对领取方式和提前领取等进行了约束。总体上的政策设计较为完整，但具体细节上有改进空间。比如在缴费方面，目前***有大量人口的月收入未达到个人所得税起征点，无法享受缴费环节的税收优惠；在税前扣除标准方面，每月1000元的税前扣除上限相对较低，对中高收入人群的激励作用相对有限。未来税收优惠政策仍然是推动第三支柱养老金发展的核心动力，因而税收优惠政策的改革必不可少。以下是试点地区的税收优惠方案：

（source：wind）

具体的政策落实，笔者预期很快就会到来。近期政策风猛吹，而且在2021年的证监会系统工作会议上已经就政策纳入日程。大家可以试想一下，买基金的同时又给了我们税收的减免，其减免的部分可以理解成买了养老基金的直接收益呀。

长期以来，由于养老金体系不完善，国民依赖“储蓄养老”，而随着第三支柱养老金的建设，国民的巨额储蓄或将释放，有助于扩大内需，在双循环的消费环节发力。截至2018年，***国民储蓄率更是高达44.18%，远高于世界国民总储蓄率26.71%。随着第三支柱养老金的建设，国民将逐步降低对“储蓄养老”的依赖。结合更为强劲的消费升级需求，居民巨额储蓄或将释放，用以扩大内需，进而畅通“双循环”中的消费环节：

（source：wind）

更加重要的是，第三支柱养老金的壮大与入市，将成为资本要素市场化流通的重要环节，推动A股机构化的同时，也将推动资本市场向长期投资与价值投资转型，实现A股长牛。从海外经验来看，以养老金为代表的机构化进程是大势所趋，因此第三支柱养老金的入市将推动A股的机构化进程：

（source：wind）

税收优惠将第三支柱个人养老金缴费长期锁定在养老账户中,直至退休方能领取。因此，第三支柱养老金是典型的长期资金。从美股的历史经验可知，在20世纪70年代，美股市场在散户主导下暴涨暴跌，而在80年代，随着401k制度下机构资金等长线资金入市,80年代***股市一改70年代的暴涨暴跌,走出了一轮十年之久的牛市。由海外经验可知，第三支柱养老金代表的“长钱”力量，将进一步夯实A股的长牛行情基石。

从本文养老基金特点第四就能了解，其实只要是能叫养老目标基金的产品，都是起点较高的。市场上养老目标基金产品本身稀缺，如何再去优中选优，笔者给大家这么一个思路:

首先还是基金经理。关于这类基金的管理人，一定要有丰富的FOF投资经验，他和普通的基金经理去选股不同，这类基金经理更注重的是追求长期稳健的发展，合理配置资产组合分散风险，且能管得住“大钱”。毕竟未来政策一落，该类基金规模或将快速上行。所以笔者总结了两个特点：

1）基金经理最好有险资背景，从业经验长且管理过FOF。譬如***管理过保险公司账户，一般来说该类账户都有上千亿的管理资产，从中观察他的管理业绩，比如波动率、年化收益水平、同类险资账户的净值增长排名等。

2）基金经理最好具有全国社会保障基金理事会的工作经验。因为社保基金会坚持长期投资、价值投资和责任投资的理念，按照审慎投资、安全至上、控制风险、提高收益的方针进行投资运营管理，确保基金安全，实现保值增值。

最后就是最好选择银行的代销渠道，这样对于自己的养老计划也会更加负责、上心。你的养老的钱也会托管在银行里，才能更加放心。

继本文养老基金特点第五，很多投资者面对持有三年可能会有所犹豫。但是这样才有利于保证投资人享受长期投资带来的好处。只有在较长的投资周期内，才可以更多配置从长期来看风险收益比更好的资产类别。同时，一定时间的封闭期，也能使投资管理人较少受到短期波动的影响，从而获得确定性更高的长期收益。我们来看看一位投资人配置了三年期基金后的感受：

试想一下，最近两年开始了权益市场的长牛，就连2020年创业板指数上涨了60%以上，然而作为基金投资者的你收益是多少呢？有多少追涨杀跌的行为限制了我们的收益回报。

三年很短，一眨眼就过去了。而且笔者认为，养老基金是助力于我们未来品质生活的延续，希望我的读者能够将她作为一个很长期的投资伴侣，不止止于三年。尤其是在现在房住不炒、利率下行的趋势里，更应该认识到储备账户向基金投资转移的重要性，尤其是政策导向的，具有红利支持的基金。做一个聪明的投资者，而不是糊涂的“投机者”。

好了，今天的解析就到这啦，本文章不代表任何机构观点，纯属个人叨叨，喜欢的点一下“在看”，并且扫码“关注”可以获得定期推文及福利！

偿二代体系有哪几大支柱有多少个监管规则

虽然我很聪明，但这么说真的难到我了

关于养老目标基金和商业养老保险之间的区别

在社保和商业保险里面，除了基本的保障以外，我们最关心的就是养老金了。养老金可以决定我们退休后的晚年生活，由于社保里面的养老金金额有限，可能不能支持现有的生活水平，所以，会想到利用商业养老保险来进一步的保障，但是可能有人会对养老目标基金和商业养老保险的区别存在差异，我们就一起来看看。　　一、风险和收益的差异　　养老目标基金不保本，赚钱和赔钱都有可能。只要保险公司没有破产，就可以支付保证收入最低的商业养老保险。人寿保险公司不得破产，如果破产，将被接管。　　养老保险的形式可分为三种类型：第一种是年金，第二种是分红保险，第三种是投资连结保险。　　年金回报是确定性回报；分红风险由两部分组成：确定回报+超额回报。与投资相关的保险与养老基金类似。不承诺保本，投资者通过投资连结保险获得投资收益。保险公司每年将收取一定的管理费。如果您选择投资连接保险，则主要基于两点。首先，保险公司比基金公司具有更强的投资能力。其次，有时你可以添加一些保障，这是基金无法提供的。然而，购买养老保险的每个人都更关注其稳定部分，因此仍然以年金和分红保险为主。投资保险不是养老金储备的主流。以分红形式的养老保险是2％-2.5％+超额收益，年金形式的养老保险约定利率约为3.5％-4％，与当前的货币收入相近基金。但是，货币基金的收入会波动，而养老保险则是固定利率。　　商业养老保险可以帮助投保人有更深层次的底线，因此更适合厌***风险、寻求稳定的投资者。养老基金致力于为投资者提供养老金资产的投资管理服务。投资风险和收益由投资者自己承担，以满足不同风险偏好的投资需求，但不能保证回报。养老基金还可以根据投资需求提供具有不同风险收益特征的产品，例如具有不同风险等级的目标风险策略基金。因此，相比之下，养老基金更适合寻求更快和更多积累养老基金的投资者，愿意承担某些风险或明确自己风险偏好的投资者，并希望找到与产品风险和回报特征相对应的投资者。　　个人在养老金过程中面临两大风险：长寿风险和通胀风险。　　长寿风险意味着随着我们的预期寿命增加，养老金可能会提前支出而后期阶段则不够。一些商业养老保险产品可以承诺支付终身，也就是说，只要被保险人还活着，保险公司就会一直支付养老金，因此可以更好地避免长寿的风险。看一下公募基金，虽然可以通过争取更高的回报率来累积养老金，但如果投资者不打算使用这种速度，可能仍会有过早疲惫的情况。因此，从长寿风险保障的角度来看，商业养老保险产品目前表现较好，而公共资金则要求投资者制定自己的使用计划。通货膨胀风险意味着随着价格的上涨，养老金的实际购买力可能会随着时间的推移而缩小。每个时期通过商业养老保险获得的养老金通常是固定的。随着投资者的年龄增长，他们获得的同等养老金金额可能会越来越少。公募基金目标基金由于其管理者在股权资产方面的投资优势，从长远来看，投资者对养老金资产投资的大规模概率可以不断增加，养老金的积累效率更高。因此，从通胀风险的角度来看，养老基金将有更好的机会做得更好。　　二、产品形态上的差异　　从灵活性的角度来看，商业养老保险不如养老目标基金。　　一个是养老保险有更长的付款期。商业养老保险的支付期短至三至五年，长达数十年，并且在此期间是强制性的。如果早期的退保会有很大的***失，有些产品甚至可能不是退保。养老基金可以选择一次性投资或固定投资，没有强制性要求。二是养老保险投资期较长。假设养老保险产品从30岁开始购买，支付费用为20年。退休后，可以支付养老金。养老基金的封闭运作周期通常为两年或三年，资金可在到期后赎回。　　2.从识别困难的角度来看，养老保险产品的设计更加复杂。　　养老金目标基金是净值产品，产品收入可以通过基金的净值来理解。养老保险产品的设计更加复杂，并没有直接显示出真正的效益。因此，普通投资者很难通过这种现象看到本质，有必要用专业人士来计算内部奖励。　　总之，养老保险的强制性储蓄更加激烈。如果你想依靠传统的分红和普通产品，很难超过通货膨胀。养老基金专注于财富增值。对于养老金投资的需求，两者有很好的互补性。　　事实上，简单地选择某种类型的产品并不是一种明智的做法。更明智的选择是根据不同产品的风险承受能力和实际养老金需求建立最合适的产品组合，根据不同产品可提供的风险保障，既有保证又有高收入，这样，养老金投资可以用更少的资金实现更多。所以，我们在选择保险的时候，要根据自己的实际情况来选择。

什么是养老目标基金？

据证监会《养老目标证券投资基金指引(试行)》规定，养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。养老目标基金的推出对于改善我国的养老保障体系有重要意义。在**的公开文件中，我国的养老保障体系一直存在发展不均衡的问题。公开资料显示，目前，我国已初步形成***基本养老、企业补充养老和个人补充养老相结合的三支柱养老保障体系，但我国养老金高度依赖第一支柱，公共财政负担大；第二支柱企业年金覆盖人群仅2331万人，职业年金刚刚起步；第三支柱个人补充养老发展滞后。而第三支柱是该体系中富有效率的部分，根据OECD统计，北美地区第三支柱发展较好，养老金结余相对充足，加拿大、***的养老金规模均超过本国GDP的140%，而欧洲地区主要依靠基本养老金，德国、法国的养老金结余不足本国GDP的10%。

四大来自国有行试点特定养老储蓄，最长可存20年

7月29日，银保监会和央行联合发布《关于开展特定养老储蓄试点工作的通知》(以下称《通知》)称，自2022年11月20日起，由工商银行、农业银行、***银行和建设银行在合肥、广州、成都、西安和青岛市开展特定养老储蓄试点，试点期限暂定一年。去年9月，银行养老理财试点在“四地四机构”(工银理财在武汉和成都，建信理财和招银理财在深圳，光大理财在青岛)正式启动，与养老保险产品、养老基金产品一起丰富了我国的养老金融产品供给。如今推出的特定养老储蓄试点有何意义?它与定期储蓄有何区别?比大型银行五年期定存利率略高记者了解到，《通知》明确，由工、农、中、建四家大型银行在合肥、广州、成都、西安和青岛五个城市开展特定养老储蓄试点，单家银行试点规模不超过100亿元，试点期限为一年。特定养老储蓄产品包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限分为5年、10年、15年和20年四档，产品利率略高于大型银行五年期定期存款的挂牌利率。储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为50万元。鉴于试点银行系统改造需要一定时间，试点开始时间为2022年11月左右。《通知》同时要求，试点银行做好产品设计、内部控制、风险管理和消费者保护等工作，保障特定养老储蓄业务稳健运行。一名银行业人士告诉记者，特定养老储蓄产品相比定期储蓄，同样有零存整取、整存零取、整存整取三种类型供选择，比较灵活。不同的是，定期储蓄主要是1年期、3年期和5年期产品，特定养老储蓄产品期限更长，达到5年期、10年期、最长到20年期。储户可以根据自己年龄情况，比如退休的时间，来购买合适的产品。从规模上看，《通知》明确，试点阶段，单家试点银行特定养老储蓄业务总规模限制在100亿元人民币以内。这意味着未来一年的试点过程中，4家银行最多有400亿元的养老储蓄规模。从试点地区看，首批试点城市与此前已开展的养老理财试点城市大多有所重合。根据此前银保监会的信息显示，广州、成都、青岛等地是当前养老理财试点的地区。目前，养老理财试点运行平稳，相关产品受到投资者青睐。在市场人士看来，这将有利于相关试点业务的稳妥开展和平稳有序推进。此外，这些试点地区代表了发展程度不同的城市情况，可以为后来的试点推进积累经验。储蓄型产品规避投资风险《通知》提到，开展特定养老储蓄试点，主要是为持续推进养老金融改革工作，丰富第三支柱养老金融产品供给，进一步满足人民群众多样化养老需求。记者了解到，第三支柱养老金融产品(第一支柱指的是基本养老保险，第二支柱是用人单位的补充养老保险，第三支柱是个人养老金)于2018年起步，依次推出了养老目标基金、个税递延型商业养老保险、银行养老理财。这三个序列的个人养老金产品在风险和收益上各有差异。第三支柱养老金融产品逐步丰富，对于投资者来说，该如何选择?中央财经大学金融学院教授郭田勇分析称，前段时间，无论是权益类产品，还是银行的理财产品，都出现破净值的情况。储蓄型养老产品对很大一批不太喜欢冒险投资的风险规避者来说，将具有很大的吸引力。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也表示，特定养老储蓄产品，在本质上首先具有普通存款的属性。其中明确规定了存取自由，即若无任何外加激励机制，存款人可以随时把这个钱提走，它就丧失了养老保障的功能。因此要设定差异化利率，要明显高于普通存款利率，对于一般老百姓会具有很大的吸引力。他同时建议，第三支柱养老金融产品应该是多样化，而且具有竞争性的。基金公司、保险公司，甚至证券公司，也可以像商业银行这样，研发出更多的养老目标金融产品，供未来的个人养老金账户进行投资选择。

如何助力养老“第来自三支柱”？

8月6日，证监会核发首批养老目标基金，分别是华夏基金、南方基金、嘉实基金、博时基金、易方达基金、鹏华基金、中欧基金、富国基金、万家基金、广发基金、中银基金、银华基金、工银瑞信基金、泰达宏利基金共计14家基金公司的14只养老目标基金。对于这一新型投资工具，投资者该如何看待？养老目标基金怎么投？对A股市场有什么作用？新华网财经部推出系列策划《透视养老目标基金》，分别为：《公募助力养老“第三支柱”》、《安全与收益可以“双赢”吗？》、《“长钱”或适当熨平A股短期波动》和《如何树立养老投资观念？》。随着我国人口老龄化程度的加深，养老金体系亟待进一步完善。目前，我国社会养老体系是：以基本养老金为主的第一支柱；以企业年金、职业年金为主的第二支柱；个人税收递延型商业养老保险和养老目标基金的问世，则标志着酝酿多年的个人养老第三支柱正在形成。养老目标基金致力于帮助投资者解决养老难题，作为养老金境内投资管理主力军的公募基金也将迎来发展机遇，养老金市场将稳定扩容。来源：澎湃新闻网

都是养老，养老目标基金跟银行理财哪个好？

商业养老保险兼具储蓄和保障功能，可它的收益率偏低，而且灵活性也不高，最严重的是中间退保***失很大。以养老为目的的银行储蓄，本金安全，收益率低，且经常遭受通胀侵蚀。基金养老理财的理财方式灵活，品种多样，可以随时投退。所以总体来说还是感觉基金产品更适合投资些。天弘基金正在发行国内首只定位于养老理财的基金，天弘安康养老基金，建议了解一下。